Karl 的 期貨 選擇權 交易 世界

原本要打入冷宮的交易程式，最近似乎有點起色，純益又快創新高了!結論是!果真的要用一筆大錢來砸程式交易才行，否則不會活到現在，還能再看到有這樣好的績效了!

索羅斯投資啟示35條

www.XINHUANET.com　　2005年10月09日 10:44:11　　來源：財富中國

繼上一次發表個人投資心得文章【攤平vs停損】之後，小弟今天早上上班途中，又突然靈感湧現，想要寫一篇有關演算法交易的心得，就將它定名為【演算法交易vs人為判斷】。

之所以想寫這一篇文章，源於最近6、7月的盤勢很詭異，一下急殺又急拉，一下又顯得黏稠不動，導致個人所編寫的程式，最近常常出現【停損】跟【多空雙扒】的情況，但也不是說都沒有獲利過，只是這段期間總共虧損的金額遠比獲利金額來的大，且虧損次數也較獲利次數多很多，所以權益也不斷的降低。

其實程式在編寫好進行回測時，勝率、連續虧損及連續獲利次數、最大虧損金額、最小必要成本等數據大概都已經知道，但在實單進場操作時，卻不是這麼一回事，原因還是出在【人為判斷】的因素，或許你會問，既然已經把交易交給程式執行了，為何還會有【人為判斷】的因素?過去我也認為不會有這個問題，但經過這段時間進場後，發覺人為判斷的因素還是揮之不去，以下我舉兩種盤勢為例，一是今年3月日本發生大地震後的盤勢變化，一是最近這段期間盤勢急拉急殺或盤整黏膩的詭異盤。

日本當地時間3/11日星期五下午2點46分(台灣時間下午1點46分)，發生芮氏規模9.0的地震，引發大海嘯席捲關東沿岸城市，3/14開盤台指期曾經大跌196點，但以日本的經濟實力，大家以為災害應該可以獲得控制，後來尾盤有拉回，收盤僅跌62點，甚至15日開盤時，台指期還開紅盤，那天程式並沒有甚麼賺賠，但隨著福島核電廠輻射外洩問題持續擴大，引發投資人恐慌性賣壓出籠，程式也在15日順勢進場做空，結果那天指數盤中曾經大跌474點，最低來到8026點的位置，而程式空單也觸及最大停利點300點停利出場，後來國際股市在急跌後出現一波反彈格局，直到4/19日多單進場，到4/21日停利出場，又是一次觸及300點停利的情況。這段期間因為程式操作獲利大於虧損，且權益數一直在創新高，所以執行起來沒有人為判斷的問題發生，因為程式有賺錢，就讓它繼續跑下去吧。

但緊接著每年6月開始進入除權息旺季，由於除權息的因素，加權指數與期貨的逆價差高達1百多點，加上內資與外資對作的情況，盤整後又出現急拉急殺的情況重複再發生，盤勢無法出現一波明顯的趨勢，跟4、5月時趨勢盤完全不同，這時程式的操作轉變成虧損大於獲利，眼看著權益數一直再創低，這時人性的弱點即產生，到底要不要繼續跟單?到底要不要跟著停損?這些問題一直在腦海裡盪漾。

何謂期貨?

教科書上的解釋：

期貨是一種契約，由契約雙方約定在未來特定時點，以現在約定的價格買賣特定商品，當合約到期時，契約雙方必須履行交割義務，即買方交錢，賣方交貨，以完成合約中所規定的事項。

白話的解釋：

期貨是買(或賣)未來即將出現的商品，既然商品還未出現，所以必須用契約的方式表示，當商品在未來完成後，可以用現在約定的價格買入(或賣出)，以小麥為例，雖然目前小麥還未收成，但預期未來小麥的價格會上漲，因此在現在價格相對較低的時候買入，等到未來價格真的上漲且高過當初購入的價格時，再以市價賣出，從中賺取差價。反之，如果預期未來價格會下跌，則在現在先做賣出的動作，等到未來真的價格下跌，且低於當初賣出的價格時，再以市價買入。

以下內容引用自http://www.wretch.cc/blog/fosilkworm/12251617

「國外期貨風險比較高！？」或者「國內都做不好了，還做國外！？」

說真的，這都是迷思，主要因為國內新手交易人與廣大的散戶，資訊不足、國際能見度不夠，以及所接觸的營業員專業度不夠。導致國外期貨的資訊比較沒有廣泛流通。雖然網路上還是可以google到一堆資料，但多數都是國外期貨契約規格的介紹，關於操作心法、技巧、優缺點，鮮少有人在網路上分享，這些都是國外期貨接受度不高的原因。以下分享一些小弟認為國外期貨相對於台指的優點給大家：

就同種類商品而言（以股價指數期貨為例），槓桿比台指小

小道瓊（簡稱「小道」）的保證金約要台幣22.8萬，每點價值美金5元，小道以最近報價10600左右來計算的話，槓桿約7.8倍（10600*5*32/228000≒7.8）；大台現在保證金約台幣7.7萬，每點價值台幣200元，以今日收盤價約7900計算，槓桿約22倍（7900*200/77000≒22）。相比之下，台指槓桿著實可怕……假設一個投資人僅準備一口剛剛好的保證金，台指只要震盪或跳空約100點（僅是今日台指報價的1.2%，且假設追繳標準是原始保證金七成的話），交易人就可能要面臨追繳或斷頭的風險。若是以小道為例，道瓊指數必需要震盪或跳空約400點（約是今日小道報價的3.7%，且假設追繳標準是原始保證金七成的話），交易人才可能要面臨追攪或斷頭的風險。從這邊就可以比較出，保證金收的低，其實某種程度上對於小額投資者的風險反而提高了，台指要跳空100點，很難嗎？在台指要追繳跟斷頭，是相對容易發生的。

投資股票遇到虧損時，到底要用攤平方式，還是設定停損出場，以下是我舉鴻海為例，受到金融海嘯影響，鴻海股價在2008年11月曾創下上市以來的最低價52.6元。

假設進場價位統一為130元，資金為1,000,000元。

攤平的交易方式：前一張進場價跌3.5%(半根跌停板)時，再加碼買進一張，直到不夠錢再買進一張新股時即停止攤平，等到股價回到130元時再全部賣出持股。

停損的交易方式：前一張進場價跌3.5%(半根跌停板)時，停損出場，如果出場價再跌7%時，重新買進一張，進場後如果再跌3.5%，亦停損出場，依此類推，反之進場後如果漲3.5%，則加碼買進一張，直到不夠錢再買進一張新股時即停止加碼，等到股價回到130元時再全部賣出持股。

攤平方式，最多買進8張鴻海股票，均價115.14元，等股價回到130元時全部出清持股，淨獲利118861.4元。

1987年10月可以說是投資人的夢靨，當時他們親眼目睹了全球股市重演1927年崩盤的歷史。但是，就在同一個月份，由保羅·都德·瓊斯所管理的都德期貨基金，卻賺得62％的投資報酬。瓊斯是一位特立獨行的交易員，交易風格與眾不同，他的表現也是同行難以望其項背的。然而最重要的，也許就是他做到別人根本難以想像的事 ：連續五年的年投資報酬率都到達三位數字。

特立獨行·成就斐然

瓊斯從事交易可以說是無往不利，他是從當經紀人開始起家的，但是他在第二年就賺了100萬美元的佣金。1980年秋天，瓊斯進入紐約棉花交易所擔任場內交易員，在往後的 幾年內，他又賺了數百美元。他最令人咋舌的成就，其實並不是在於他獲利豐厚，而他在于他能夠持續不斷地獲利﹔他在三年半的場內交易員生涯中，衹有一個月遭到虧損。

　　1984年，瓊斯一方面因為厭倦場內交易員的工作，一方面是擔心從事場內交易的工作終究會使他失聲，于是他放棄這份工作，開創自己的新事業?資金管理。1984年9月，瓊斯以150萬美元創立了都德期貨基金，到了1988年10月，原本投資他基金的每1000美元，都增值成為1萬7482美元，同時，他所管理的資金也長到3億3000加萬美元。事實上，瓊斯所管理的資金數目應該不止這個金額，不過瓊斯從1987年10月起停止接受投資，而開始出金。

　　瓊斯本人具有強烈的雙重個性。在私人的場合中，他相當隨合，然而在操盤時，他下達命令卻仿佛是凶悍殘暴的士官長。他在公眾的形象是一名狂妄自大的交易員，但是私底下卻是一位平易近人 、謙沖有禮的紳士。大眾傳播媒体對他的報導，往往偏重于他奢侈浮華的生洁方式﹕乞沙比克灣(Ghesapeake Bay)的華廈、300英畝的私人野生動物保護區、美女、佳肴，但是他同時也以濟貧為副業。

2011-01-25

2011/1/21選擇權買方錯帳大賠千萬事件

以下是轉載苦主發表於奇摩知識的詢問內容以及畢德歐夫建議處理方法

發表於2011-01-25標籤： 當沖交易室／畢德歐夫

轉錄：「這是上星期五發生在我身上的事，

熾天使書城--股市技術分析

Money DJ理財網技術分析學院

1、買進跨式部位(Long Straddle)

盤勢變化時常是無法預測的，尤其是原本預期會大漲，但因發生突發性事故反而發生大跌時，常會使的投資人損失慘重，因此，為了預防這種突發性的情況發生，有些投資人會兩邊押寶，同時買進相同月份，且相同履約價的買權(Call)及賣權(Put)，如此不論盤勢是大漲或大跌，都可以從中獲利，此作法即是【買進跨式部位交易策略】。

由於投資人進行此交易策略時，都是站在買方，所以買權與賣權都必須支付權利金，因此最大損失即權利金的支出，也因為買權跟賣權都要支付權利金，所以執行此策略的成本非常高，如果盤勢非大漲或大跌，而是處於盤整的階段，就會發生損失。

以下列損益圖來說明：

假設買進一口10月份到期，履約價6500的買權(Call)，支付權利金260點，同時再買進一口10月份到期，履約價6500的賣權(Put)，支付權利金260點，損益情況如下列：