Karl 的 期貨 選擇權 交易 世界

原本要打入冷宮的交易程式，最近似乎有點起色，純益又快創新高了!結論是!果真的要用一筆大錢來砸程式交易才行，否則不會活到現在，還能再看到有這樣好的績效了!

繼上一次發表個人投資心得文章【攤平vs停損】之後，小弟今天早上上班途中，又突然靈感湧現，想要寫一篇有關演算法交易的心得，就將它定名為【演算法交易vs人為判斷】。

之所以想寫這一篇文章，源於最近6、7月的盤勢很詭異，一下急殺又急拉，一下又顯得黏稠不動，導致個人所編寫的程式，最近常常出現【停損】跟【多空雙扒】的情況，但也不是說都沒有獲利過，只是這段期間總共虧損的金額遠比獲利金額來的大，且虧損次數也較獲利次數多很多，所以權益也不斷的降低。

其實程式在編寫好進行回測時，勝率、連續虧損及連續獲利次數、最大虧損金額、最小必要成本等數據大概都已經知道，但在實單進場操作時，卻不是這麼一回事，原因還是出在【人為判斷】的因素，或許你會問，既然已經把交易交給程式執行了，為何還會有【人為判斷】的因素?過去我也認為不會有這個問題，但經過這段時間進場後，發覺人為判斷的因素還是揮之不去，以下我舉兩種盤勢為例，一是今年3月日本發生大地震後的盤勢變化，一是最近這段期間盤勢急拉急殺或盤整黏膩的詭異盤。

日本當地時間3/11日星期五下午2點46分(台灣時間下午1點46分)，發生芮氏規模9.0的地震，引發大海嘯席捲關東沿岸城市，3/14開盤台指期曾經大跌196點，但以日本的經濟實力，大家以為災害應該可以獲得控制，後來尾盤有拉回，收盤僅跌62點，甚至15日開盤時，台指期還開紅盤，那天程式並沒有甚麼賺賠，但隨著福島核電廠輻射外洩問題持續擴大，引發投資人恐慌性賣壓出籠，程式也在15日順勢進場做空，結果那天指數盤中曾經大跌474點，最低來到8026點的位置，而程式空單也觸及最大停利點300點停利出場，後來國際股市在急跌後出現一波反彈格局，直到4/19日多單進場，到4/21日停利出場，又是一次觸及300點停利的情況。這段期間因為程式操作獲利大於虧損，且權益數一直在創新高，所以執行起來沒有人為判斷的問題發生，因為程式有賺錢，就讓它繼續跑下去吧。

但緊接著每年6月開始進入除權息旺季，由於除權息的因素，加權指數與期貨的逆價差高達1百多點，加上內資與外資對作的情況，盤整後又出現急拉急殺的情況重複再發生，盤勢無法出現一波明顯的趨勢，跟4、5月時趨勢盤完全不同，這時程式的操作轉變成虧損大於獲利，眼看著權益數一直再創低，這時人性的弱點即產生，到底要不要繼續跟單?到底要不要跟著停損?這些問題一直在腦海裡盪漾。

7/8日是一個重要的日子，因為那天人性戰勝紀律了，由於程式在7/6日空單留倉，但當晚美股上漲56點，因此預期週一7/8日台指期開高的機率高，而實際上，7/8日卻沒有如預期開高，雖然程式仍然觸及停損點出場，但此時個人的【人為判斷】認為盤勢偏弱，因此選擇不停損出場，但在9點過後期指急拉向上，完全出乎我意料之外，程式也順勢做多，此時要停損還是繼續凹單呢?結果人性再次戰勝紀律，不僅選擇了凹單，還在高點再去放空一口做【攤平】，還好後來指數急殺下去，空單部位由虧轉盈，且全部獲利出場，但程式又觸及停損點出場了，總結當日程式停損二次，而人為判斷的我卻有獲利出場，但並不是每次都會這樣幸運的，輕忽紀律的結果，總是會招致更大的惡果的，而且報應很快就到來。

7/11日程式多單留倉，當晚美股大跌151點，預期隔日台指期開低機率高，此時的情況跟上一次的情況一樣，只是換了一個方向，果然7/12日一開盤程式是就停損出場，而且還超過預設停損點位甚多，此時個人【人為判斷】認為可以仿照上一次的操作策略，開低後必有反彈，因此不僅沒跟程式停損，還在當時的相對低點加碼買進一口多單做【攤平】，以為會像上次一樣幸運獲利出場，結果事與願違，指數不僅反彈無力，還持續下殺破低，當然程式也順勢做空，結果最後我的多單停損出場時，虧損金額幾乎是當時程式停損出場金額的三倍，因為程式有順勢做空獲利，所以程式幾乎把之前的虧損補回，但我的傷害才正要開始而已。

從以上的情況不難看出，我犯了二個大忌，【不停損】、【還攤平】，我想這應該也是投資人最常犯的錯誤，當有獲利時，常抱不住部位就急著想出掉，當有虧損時，不願停損，而且還加碼要攤平，結果只賺到小，卻賠掉大的，在交易市場上，首重就是要能避開大賠，然後再透過幾次的大賺，及大部分的小賺小賠，如此就能順利在交易市場上存活下來，這個道理大家都知道，但參雜【人為判斷】因素後，能確實做到卻很困難，因此透過演算法交易，把交易邏輯透過程式的方式，設好固定的停利、停損，甚至移動停利的機制，並交由電腦落實執行，如此要做到大賺、小賺、小賠，且避開大賠並不難，但如果決定透過演算法進行交易時，還再參雜【人為判斷】因素，選擇性的跟單，結果將會比完全用【人為判斷】進出場更為危險的，我就是一個血淋淋的例子。

何謂期貨?

教科書上的解釋：

期貨是一種契約，由契約雙方約定在未來特定時點，以現在約定的價格買賣特定商品，當合約到期時，契約雙方必須履行交割義務，即買方交錢，賣方交貨，以完成合約中所規定的事項。

白話的解釋：

期貨是買(或賣)未來即將出現的商品，既然商品還未出現，所以必須用契約的方式表示，當商品在未來完成後，可以用現在約定的價格買入(或賣出)，以小麥為例，雖然目前小麥還未收成，但預期未來小麥的價格會上漲，因此在現在價格相對較低的時候買入，等到未來價格真的上漲且高過當初購入的價格時，再以市價賣出，從中賺取差價。反之，如果預期未來價格會下跌，則在現在先做賣出的動作，等到未來真的價格下跌，且低於當初賣出的價格時，再以市價買入。

由以上的解釋可以看出，期貨市場有三大功能：

1、避險功能：可幫助避險者(如製造商)降低面對的價格不確定性，將價格風險移轉至願意承受風險者(如投機者)。

2、價格發現功能：期貨市場是以集中的方式進行交易，且成交後的價格能迅速的揭示，因此可以即時反應商品的預期價格，作為現貨市場生產者與消費者決策的參考，故期貨市場的商品價格，可成為未來商品價格的指標。

3、投機功能：期貨市場有避險者與投機者兩種人，由於有投機者的參與，避險交易的行為才能順利進行，原因是投機者主要以獲利為目的，但他們手中大多沒有現貨，為了能在期貨交易中賺取利潤，他們會在交易之前，預測交易標的的價格，再決定買進或賣出期貨契約，因此，在期貨市場中，投機者佔了多數。

從以上的解釋中可以看出，期貨的投機性佔了很高的成分，因此有人認為交易期貨就像賭博一樣，押大或押小，買多或賣空，這樣陳述期貨只能算是部分對，因為要從賭局中獲勝，除了靠運氣之外，打牌技術、算牌記牌的能力要好，也是獲勝的因素，但如果要在期貨市場中獲勝，就不是這麼簡單了，除了運氣也佔了一些成分外，還要從技術分析、供需情況、季節變化、自然環境、政治生態等因素去判斷多空，複雜度遠比單純的賭博要來的高，所以也有人說，交易期貨如同是高科技業，並不是一般人都能勝任的，但如果能從中抓到技巧，獲利程度遠比一般傳統產業來的高，這也是有愈來愈多人離開傳統的股票市場，投入更高階的期貨市場原因。